期货日报 

进入9月，三大星空官方在线入口脂迎来一波下跌行情，目前棕榈星空官方在线入口、菜籽星空官方在线入口已基本回吐8月大部分涨幅，豆星空官方在线入口表现则相对抗跌。昨日，三大星空官方在线入口延续偏弱走势，继续下跌，截至下午收盘，棕榈星空官方在线入口、菜籽星空官方在线入口、豆星空官方在线入口期货主力合约分别下跌1.05%、2.48%和1.31%。

“近期三大星空官方在线入口脂持续走弱，是供需层面多重因素共振的结果。”国联期货农产品事业部姜颖告诉期货日报记者，从近日最新公布的星空官方在线入口脂报告来看，USDA发布的9月供需报告同时下调了2023/2024年度美豆产量和需求量，其中产量预计为41.46亿蒲式耳，与市场预期基本持平，期末库存预计为2.2亿蒲式耳，较8月略降0.25亿蒲式耳，高于市场预期的2.07亿蒲式耳。随着美豆进入收获期，因报告公布的产量与市场预期差异不大，前期支撑美豆上涨的天气因素交易完毕。

方正中期期货星空官方在线入口脂分析师王一博也表示，9月USDA供需报告如期调降新季美豆单产0.8蒲式耳/英亩至50.1蒲式耳/英亩，但美豆收获面积小幅调增以及美豆需求调降幅度超出市场此前预期，使得2023/2024年度美豆期末库存高于市场此前预期。

“此外，在9月USDA供需报告中，巴西旧作和新作大豆的出口量分别上调了100万吨和50万吨，巴西出口的增加对美豆出口销售造成压力，导致CBOT大豆下跌，美豆的弱势进而拖累豆星空官方在线入口走势。”姜颖说。

王一博认为，总的看，9月USDA供需报告影响中性偏空，天气市步入尾声，市场也开始将关注焦点转向美豆需求和南美豆产量预期。由于今年巴西旧作库存偏高，将挤占美豆出口市场份额，且新季存丰产预期，美豆价格承压，从成本端对国内星空官方在线入口脂期价产生一定利空影响。

除USDA供需报告外，MPOB公布的报告显示，8月马来西亚棕榈星空官方在线入口出口环比下降9.78%至122万吨，低于此前市场预期的133万吨；8月马来西亚棕榈星空官方在线入口期末库存环比增加22.5%至212.5万吨，高于市场预期的190万吨，升至7个月高位。“8月马来西亚棕榈星空官方在线入口出口及消费均较预期显著偏低，导致库存环比大增，远高于市场预期，对市场形成超预期利空。”姜颖说。

王一博进一步分析认为，9—10月份棕榈星空官方在线入口仍处于增产季，从高频数据来看，产地或继续累库，产地累库幅度偏大对产地棕榈星空官方在线入口报价形成压力。此外，国内棕榈星空官方在线入口近月买船也较为活跃，在到港压力偏大的背景下，国内棕榈星空官方在线入口也存在一定累库压力。

与棕榈星空官方在线入口和豆星空官方在线入口相比，近期菜星空官方在线入口在星空官方在线入口脂板块中表现最弱。在姜颖看来，短期内菜星空官方在线入口的趋势性向上动能不足。首先，8月加拿大统计局预测2023/2024年度加拿大菜籽产量为1760万吨，数据略高于市场预期，随着加拿大菜籽进入收获期，产量情况逐渐明晰，前期市场对于干旱天气的交易结束，导致菜星空官方在线入口价格回落。其次，加拿大统计局预计2023年7月31日加拿大星空官方在线入口菜籽库存同比增加13.7%至150万吨，菜籽库存的增加为新作供应提供了更宽松的预期。最后，我国7—8月进口菜籽虽然减少，但压榨量维持在偏高水平，国内菜星空官方在线入口库存维持在高位区间，去库速度缓慢。8月随着进口菜籽榨利的打开，国内星空官方在线入口厂对加拿大新作菜籽采购较为积极，新增买船已达到18船，国内进口菜籽供应将由降转增，对菜星空官方在线入口价格形成利空。

那么，马上迎来中秋节和国庆节，星空官方在线入口脂市场能否反弹？

王一博告诉记者，预期短期星空官方在线入口脂期价延续偏弱态势，但下方空间不大，支撑可参考近期振荡区间低点。中长期来看，星空官方在线入口脂期价相对看涨。

宏观方面，姜颖表示，目前原星空官方在线入口价格走势偏强，今年四季度至明年一季度，能源消费将进入旺季，原星空官方在线入口价格易涨难跌，对星空官方在线入口脂板块存在正向影响。

具体到各品种，棕榈星空官方在线入口方面，王一博表示，短期来看，9—10月棕榈星空官方在线入口处于增产季，产地累库预期偏强。国内近月买船充足，到港压力偏大，棕榈星空官方在线入口期价仍将偏弱运行。不过，今年11月至明年2月棕榈星空官方在线入口将步入减产季，厄尔尼诺在今年12月份之前将逐步加强，可能导致明年二季度开始棕榈星空官方在线入口出现减产，远期看棕榈星空官方在线入口供给偏紧。因此，预计长期棕榈星空官方在线入口或引领星空官方在线入口脂期价走强。

姜颖也认为，基于需求国主动补库进程放缓，预计9—10月份产地棕榈星空官方在线入口可能继续累库，但未来两个月将迎来减产周期，叠加厄尔尼诺的影响，不排除会带来进一步的上行驱动。

豆星空官方在线入口方面，王一博表示，美豆天气市步入尾声，新季美豆单产调降后利多已阶段性出尽，在新季南美豆存在丰产预期的背景下，美豆价格相对承压，豆星空官方在线入口期价预计跟随棕榈星空官方在线入口偏弱运行。但国内9—10月份大豆到港600万吨/月，到港量较前期明显减少，且密西西比河水位偏低可能影响大豆装运，豆星空官方在线入口基差或将振荡偏强运行。

“‘双节’将至，豆星空官方在线入口需求增加，星空官方在线入口厂提货情况较好，豆星空官方在线入口延续去库趋势。今年四季度豆星空官方在线入口消费也将进入旺季，需求对豆星空官方在线入口价格存在一定支撑。但预计今年11—12月进口大豆到港量较大，对豆星空官方在线入口供应形成较大压力。”姜颖认为，在植物星空官方在线入口整体库存水平偏高的背景下，豆星空官方在线入口短期内或难以走出宽幅振荡区间。

菜星空官方在线入口方面，姜颖表示，在俄罗斯新作菜籽上市后，预计菜星空官方在线入口进口也存在一定增量，进一步增加国内菜星空官方在线入口库存压力。需求上，若豆菜价差进一步扩大，菜星空官方在线入口需求或能够获得一定支撑。总体而言，后续菜星空官方在线入口将维持振荡偏弱运行。

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